来源：兴业期货
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周度品种观点汇总
（2026.9.7-2026.9.11）
偏多：铝、白糖、棕榈油、锌、螺纹、热卷、氧化铝、铜、铁矿、纯碱、玻璃
偏空：碳酸锂
震荡：橡胶、原油、国债、锡、股指、生猪、多晶硅、镍、棉花、工业硅、黄金、白银、焦煤、焦炭
标绿：下周乐观程度边际转悲观
标红：下周悲观程度边际转积极
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期货市场周度展望
金融衍生品
股指：震荡格局
核心逻辑：宏观面，美伊冲突升级，油价显著拉升，同时美国8月非农就业新增16.2万人，远超市场预期的5.6万人，美联储加息预期再度升高。基本面，中国制造业产需同步扩张，带动8月制造业PMI低位修复，但仍低于往年季节性水平，新旧动能分化延续。产业层面，OpenAI推出GPT-6 Astra，在计算机使用能力方面得到突破， OpenAI总裁表示AGI时代已到来。资金面，国内宽基ETF净流入139亿元，科创50、创业板指流入居前；海外，受央行鹰派表态影响，日元汇率大涨，套息交易平仓风险提升。
策略建议：美伊局势升级、美联储加息预期提升、日元套息交易平仓等宏观面风险因素持续，股指表现承压，但AI链新叙事萌芽或驱动分子端增长，关注科技产业变化。
国债：震荡格局
核心逻辑：宏观，经济数据整体表现一般，新型政策性金融工具落地，关注后续项目承接及实际落地情况。流动性，受月初影响，央行在公开市场连续零投放，但资金面整体表现较为平稳，货币政策宽松加码的必要性仍相对有限。微观，本周债市出现反弹，价格重回偏高水平，在货币政策未有明显宽松前，突破前高动能有限。
策略建议：债市短期或仍以震荡为主，十债运行区间预计在【109.3，109.6】
贵金属
黄金/白银：双向波动
核心逻辑：宏观方面，美国8月非农就业超预期，美联储仍需优先维护通胀信誉。鉴于8月国际油价重心明显上移，且PMI物价指数回升，美联储9月加息风险暂难排除。贵金属估值将跟随美国政策利率预期波动。微观方面，黄金交易型资金中，杠杆资金撤退，而配置型资金低位买入，整体偏谨慎，白银交易型资金多数撤退。总体看，美联储议息会议前，黄金、白银双向波动风险较高。
策略建议：美联储议息会议前暂观望。下周重点关注美国CPI与PPI数据是否会低于预期。
有色金属
沪铜：谨慎看涨
核心逻辑：宏观，美联储加息预期仍存较大不确定性，宏观扰动风险加大。中观，供需紧张格局延续，现货冶炼加工费跌破-200美元/吨。非美地区库存维持低位且仍在小幅下降。需求端虽受高价影响采购积极性一般，但关注旺季订单改善情况。微观，价格处于历史绝对高位，高估值或加大波动风险。
策略建议：CU2610前多轻仓持有。警惕宏观扰动风险。
沪铝：多头格局
核心逻辑：地缘方面，中东地缘仍扰动供应。中观面，国内旺季初步显现，铝加工龙头企业开工率全线回升，各板块迎来修复性增长，铝锭社库去化有望延续。微观面，当前上行趋势未变，沪铝短期震荡偏强。
策略建议：建议持有多头策略，盈亏比1.86，建议仓位为10%，持有1周内预期最大亏损幅度为1.7%。
氧化铝：谨慎看涨
核心逻辑：中观，俄铝计划封存氧化铝厂及配套铝土矿，海外氧化铝供给紧张担忧抬升。国内方面，虽然内外价差或提振国内出口需求，但复产及新增产能压力仍较大，预计过剩格局仍难以转变。微观，氧化铝价格连续反弹，但以减仓为主。
策略建议：短期受低估值及情绪影响，或仍有向上可能，但持续性存疑，或在【2680，2850】间运行。
沪镍：震荡格局
核心逻辑：宏观，美国8月非农就业数据大超预期，美联储加息预期回升，有色贵金属板块承压。中观，印尼镍矿补充配额暂无新进展，厄尔尼诺带来印尼干旱或导致莫罗瓦利工业园区减产30%的消息发酵，但当前仅印尼Kalla集团旗下PT BMS年产能约3.3万吨的1号RKEF镍铁冶炼厂因水电站缺水运营受阻的信息较为明确，印尼镍整体减产程度存疑。综合来看，天气扰动影响下沪镍重回12.8万元，但本质上是低估值状态与方向性驱动不足共同作用的结果，镍区间震荡格局暂未打破。
策略建议：卖出宽跨式期权策略持有。
沪锌：谨慎看涨
核心逻辑：宏观，美国8月非农就业数据大超预期，美联储加息预期回升，有色贵金属板块相对承压。中观，本周锌锭出口东南亚维持盈利状态，出口量增加带动锌锭社会库存回落至23.28万吨。LME锌Cash - 3M升水维持在168.62美元/吨，现货紧张暂无显著改善，支撑锌价偏强运行。
策略建议：卖出虚值看跌期权策略持有。
沪锡：震荡格局
核心逻辑：宏观，美联储9月加息预期仍存分歧，市场预期反复。中观，海外锡矿供给紧张格局仍未发生转变，国内冶炼开工保持稳定。需求方面，现实表现仍一般，关注后续旺季订单释放情况。
策略建议：价格或在【400000，430000】之间运行，等待调整企稳后逢低多单参与。
新能源金属
工业硅：震荡格局
核心逻辑：中观面，新疆大厂减产兑现，减产落地后月产量预计减少约6.5万吨，供应端实质性收缩，但市场已部分消化预期；微观面，价格虽有支撑，但继续向上驱动边际减弱。
策略建议：上行驱动边际减弱，建议前期多单止盈离场。
多晶硅：震荡格局
核心逻辑：政策端进入空窗期，前期利好逐步消化；中观面，8-9月供应增量明确，硅片成交清淡，电池片价格持续下行，组件涨价传导不畅，终端需求释放不足。微观面，短期预计维持区间震荡运行。
策略建议：短期维持区间震荡，建议暂观望。
能源化工
原油：震荡格局
核心逻辑：地缘方面，美伊已对油轮开展袭击，霍尔木兹海峡航运安全再次成为市场交易主线，扰动国际原油定价中枢。中观面，现货贴水与月差持续走强，供应偏紧现实仍在深化。微观面，国内SC价格快速上涨后进入高位震荡区间，可能反映国内对高油价的需求负反馈开始显现；当前多空信号交织，短期维持宽幅震荡格局。
策略建议：短期单边策略盈亏比不佳，建议暂观望。
黑色金属
钢材：震荡偏强
核心逻辑：近期钢价上涨的核心驱动是煤炭供给紧张带来的成本推涨逻辑与旺季预期的共振。钢材需求环比改善信号不明显，但今年新型政策性金融工具首批资金落地，叠加政府债券发行有望提速，旺季预期暂难证伪。焦煤供给约束依然存在，但放松预期有所升温。如果焦煤供给仍无明确恢复信号，下周螺纹、热卷期价震荡偏强运行的概率仍相对较高。
策略建议：卖出10合约虚值看跌期权头寸继续持有。关注旺季成色以及焦煤供应恢复情况。
铁矿：震荡偏强
核心逻辑：供应端，进口矿发运中枢抬升，但海运成本持续上涨，已开始导致少量高成本非主流矿减产。需求端，国内终端旺季临近，高炉铁水产量低位回升，且双节前下游钢厂原料备货需求有望释放。估值上，钢厂盈利依旧偏低，但焦煤供给恢复预期有所增强，边际上削弱煤焦对炼钢利润的进一步挤压，相应减轻对铁矿估值的压力。预计下周铁矿价格或延续震荡偏强的走势，但向上空间会受到高库存与低炼钢利润的压制。
策略建议：新单暂时观望。关注焦煤供应恢复情况。
焦煤/焦炭：高位震荡
核心逻辑：
焦煤：现实偏强，但预期已有所转弱。一是本周山西煤矿复产数量增多，二是蒙煤甘其毛都口岸通关车辆数一度升至700车以上，说明具备恢复通关的能力，三是市场传闻蒙古燃油短缺情况已得到缓解。预计下周焦煤价格高位震荡的概率提高。关注煤炭供给约束是否会持续放松，以及监管机构是否会加强对焦煤期货的调控。
焦炭：焦企供减需增、库存下降的基本面格局延续。但焦炭供给收缩的核心原因是缺煤与成本大幅上涨。如果焦煤供应紧张程度缓和，焦炭价格大概率将跟随焦煤价格调整。随着焦煤供给恢复预期增强，预计焦炭价格高位震荡的概率也相应提高。
策略建议：焦煤、焦炭01合约多单建议止盈。关注煤炭供给约束是否会持续放松，以及监管机构是否会加强对焦煤期货的调控。
纯碱：震荡偏强
核心逻辑：近期多家碱厂集中检修，其中远兴能源一期、二期停车检修，复产时间待定，纯碱日产已经降低至9.6万吨以下，供给阶段性大幅收缩。玻璃下游需求季节性改善。且国内煤炭价格偏强运行，纯碱成本重心明显上移。在大装置检修结束前，纯碱价格短线震荡偏强运行的概率提高。
策略建议：轻仓短多01合约。接下来关注远兴装置停车检修结束时间。
玻璃：震荡偏强
核心逻辑：浮法玻璃供应平稳，产线冷修进展缓慢。终端需求旺季临近，玻璃深加工企业订单同、环比双双改善，主产地玻璃产销率明显回升。总体看，玻璃价格短线震荡偏强运行的概率提高，但不宜高估反弹高度。
策略建议：观望。
农产品
棉花：震荡格局
核心逻辑：中观面，美国天气不利、棉花生长承压；印度季风降水缺口进一步扩大、或迎来近20年最弱季风；全球棉花天气升水支撑仍然较强。微观面，郑棉升至高位后，上方阻力显现，或维持高位震荡。
策略建议：天气升水支撑下维持高位震荡，建议卖出CF2611-P-16400看跌期权。
生猪：震荡格局
核心逻辑：中观面，9月出栏预计环比8月继续增加，短期供应压力仍持续；标肥价差持续低位；微观面，当前估值处于低位，近月合约预计低位震荡运行。
策略建议：短期维持低位区间震荡，建议暂观望。
棕榈油：谨慎看涨
核心逻辑：中观，超强厄尔尼诺预期再度强化，且极端天气持续至2027年预期增强，棕榈油减产担忧仍在持续发酵。但现实累库压力仍存，MPOB数据即将公布，市场对库存抬升预期仍较强。棕榈油中长期仍有向上空间，但短期涨速较快，且中东局势不确定性仍对需求端存短期扰动，价格存在一定波动风险。
策略建议：前期多单可继续持有。追涨需谨慎，新单关注2705合约。
白糖：谨慎看涨
核心逻辑：海外白糖基本面及预期均向好。8月上半月巴西白糖产量同比下降7.9%。受厄尔尼诺影响，印度降水偏弱，预计9月降雨仍低于正常水平，26/27榨季海外白糖减产预期较强。国内双节临近，下游备货预期有所升温。但随着白糖价格行至高位后，产业套保资金入场积极性明显提高，或限制短线续涨空间。维持白糖远月价格震荡偏强的判断。
策略建议：白糖01合约多单持有，谨慎者继续持有白糖卖出虚值看跌期权头寸。接下来继续关注巴西白糖压榨进度，以及中国国内双节前下游备货能否推动去库加速。
数据来源：Wind、Mysteel、隆众、百川、兴业期货投资咨询部
编辑日期：2026年9月6日
以上内容为兴业期货投资咨询部周度策略报告《美联储加息风险压制贵金属及有色，供给约束支撑农产品与黑色》。
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责任编辑：赵思远
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